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电信重组:舞起双刃剑?


人民网-市场报  2008-5-30 13:09:31

作者:张然 苗苗


  电信业重组的决定使大多数A股与H股上的电信业股票停牌,只剩中移动在“孤军奋战”。到5月28日,中移动(00941)已连跌4个交易日,以112.9报收,跌幅为1.57%。相反,与这次电信业重组有关联的沪市股票中卫国脉(600640)及其关联企业陆家嘴(600663)却连涨多日。

  黑马是这样飙出来的

  5月28日收市后,记者打开证券之星的个股行情,发现中卫国脉的市盈率竟然高达537。而相比于在沪市A股挂牌的中国联通,其停牌前的市盈率为33.0597,前者是后者的16.24倍。

  中卫国脉发力来源于政策:工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政部3个部委24日发布的《关于深化电信体制改革的通告》。根据通告,6大基础电信营运商将合并为3大集团,鼓励中国电信(0728.HK)收购中国联通(600050/00762.HK)CDMA网(包括资产和用户),中国联通与中国网通(0906.HK)合并,中国卫通的基础电信业务则并入中国电信,中国铁通并入中国移动。通告要求中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、中国卫通、中国铁通6家基础电信运营企业尽快形成正式方案报相关部门。如改革方案涉及公司重组、网络资产转让、上市公司合并等问题,实施中应遵循国际惯例,遵守境内外资本市场运作规则。同时,通告指出,改革重组与发放第三代移动通信即3G牌照相结合,重组完成后发放3张3G牌照。

  三部委的文件明确了这次电信业重组的指导思想是:以发展3G为契机,合理配置现有电信网络资源,实现全业务经营,形成适度、健康的市场竞争格局,既防止垄断,又避免过度竞争和重复建设。业界普通认为,中国电信应该算是此次重组过程中的最大赢家,此次重组,中国电信不仅由固话运营商加入到移动运营商的行列,同时还可以分配到联通经营多年的CDMA1X网络这块蛋糕,其仅需软件升级即可达到技术上十分成熟的CDMA20003G标准。CDMA标准在国外发展已有多年,未来将朝着CDMA1X EVDO的方向升级,获得更高的网络速度。

  在这样的“大好形势”下,中国卫通旗下的中卫国脉成为市场的最大黑马就不足为怪了??该股自5月21日以来涨幅已经超过60%,而在这短短几个交易日内该股竟然拉出3个涨停。方正证券的分析师认为,也因为这样,持有1384万股中卫国脉的陆家嘴(600663)因此“鸡犬升天”,股价自然也有望水涨船高。

  大局已定

  新的布局其实已经开始。5月23日,运营商重组以及最新高管调整任命正式公布,中国铁通并入中国移动集团成为其全资子公司。

  按最终确定的重组方案,中国联通分拆双网,其中CDMA网络并入中国电信,保留GSM网络与中国网通合并组成新的联通集团。为此,中国网通与中国联通其余高管将联合组成新的中国联通筹备小组。

  从上述管理层布局看,电信企业“六合三”实际上是“五合三”为主,重组大局已定。

  几家欢乐几家愁

  重组定案给市场带来巨大震撼。与中卫国脉一样,就在23日重组消息出台后,中国电信上涨6.98%,中国联通上涨11.86%,中国网通更大涨12.47%,与之形成鲜明对比,中移动却逆市下跌3.76%。紧接着中国联通、中国电信及中国网通开始停牌,市场把目光集中在没有停牌的中国移动身上,后市情形如前文所表。

  突如其来的电信重组方案同样把中国联通推到刺眼的位置。最新大智慧赢富TopView数据显示,在中国联通停牌前三天,基金大举净买入中国联通达到10.92亿元,净买最多的某基金在5月23日大举买入超过2亿元。股民和机构都在判断:联通在本次行业重组中获得了提升市场份额的机会,从而具备了由弱转强的可能。

  平安证券此前的研究报告也称,中国联通将是此次电信重组的最大受益者,理由是:首先联通出售了有关CDMA的资产,无论价格多少都将给红筹股和A股带来一定的增值;其次,联通此前在双网运营中资金短缺,此次分拆之后有望获得的资金可以使其提升GSM网络质量、升级GPRS以及对未来的WCDMA有明显好处;。再者,联通将走出双网左右互搏的困境,集中精力发展未来的主营业务。

  国联证券则认为,重组后中国移动的绝对优势会被弱化,重组中最大的赢家是中国电信,全业务牌照、C网收购使中国电信可以在最短的时间内拥有大量的新业务选择。未来电信业将面临相对均衡的力量格局,加快行业的优化整合,有利于未来的共同增长。受此消息影响,与电信相关的上市公司必将迎来一段升势。

  看法各不同

  但无论如何,通信板块总体被市场看好。东方证券通信行业高级分析师王志光表示,“电信重组对行业基本面是极大利好。”

  中国著名电信专家、北京邮电大学教授宋俊德认为,重组以后肯定对国家信通产业带来正面的影响,“起码是三个新联通、新电信、新移动”。当然,在他眼中,“最有利的应该是中国联通,次有利的应该是中国电信,有一点利的是中国移动。”

  但在一部分专家看来,重组的长远目标是要解放生产力,但却又明显是把双刃剑。

  北京邮电大学教授舒华英对重组方案并不看好,原因是方案只是将资源重新进行了配置,但不能解决市场失衡。舒华英认为,在能预测的两年内,中国移动的用户数量会继续增长,新联通及新电信的用户会继续流失,新的重组方案并没有纠正以前的错误,只是把联通的C网及G网分给不同的运营商,如果是在2003年分拆或许还有希望,但现在为时已晚。此外,舒华英强调,与重组对应的其他的政策措施都没有配套,所以最后确定的方案只是将资源进行了重新配置,并不能改变市场竞争失衡的问题。

  北京邮电大学阚凯力教授也认为当前的重组方案至少存在“三个致命伤”:首先,拆分联通两网完全不具备可操作性;如此整合的困难极大,近乎不可能;如此重组难以达到任何目的。在他看来,“五合三”方案必然加剧固网困境,其结果只能是“迅速走向死亡”。 (来源:市场报)


 
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